2008年1月19日中国国际私募股权投资论坛在北京召开。新浪财经图文直播此次大会。以下为中国风险投资十年回顾暨2008中国最具投资价值企业30强评选活动主题演讲实录。

　　主持人梅德文：尊敬的各位领导、各位来宾，女士们、先生们，大家下午好！

　　欢迎大家出席2008中国国际私募股权投资论坛，本次论坛由北京产权交易所、21世纪经济报道、中经国研咨询中心、国际金融家协会、北京大学管理案例中心风险投资和私募股权研究所联合主办。

　　下面由我介绍一下出席本次论坛的嘉宾，他们是：全国社保基金理事会副理事长王忠民先生，国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生，北京市发改委党组成员、副主任霍学文先生，北京产权交易所总裁熊焰先生，国际银行业联合会创办主席Ian Mullen先生，橡树资本(中国香港)有限公司主席白瑞甫先生，国际货币基金组织中国高级常驻代表Vivek Arora先生，Partners Group创始人兼执行副主席Marcel Erni先生，皓宁集团董事长周友福先生。另外还有几位演讲嘉宾正在路上。

　　同时，我们这次论坛还邀请了国内外数百家机构和企业的领导发言和致词，下面，我们有请国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌先生致词，大家欢迎！

　　夏斌：各位，下午好！

　　我不是致词，我主要是因为下午还有一个事，所以想提前走，主要谈一下对于中国PE市场的看法。也许请我来，可能是因为2001年发表过中国私募基金报告，实际上我对于PE的研究不多。结合我对中国PE市场的了解以及对于宏观状况的了解，谈一谈对于当前中国PE市场的一些看法。

　　对当前中国PE市场的看法，我想用不着去讨论，事实已经证明中国的PE市场发展的势头很好。现在也不是说中国的PE市场应该不应该的问题，而是说怎么干的问题。也许，很多的专家还会有兴趣讨论，中国要不要PE市场，PE市场存在一些什么问题等等。这可能对在坐的，我知道实际干PE的人，是不感兴趣的。

　　另外，中国当前的PE市场，也不存在什么违规不违规的问题，违法不违法的问题。我们的《公司法》，我们《中华人民共和国合作企业法》等都意味着我们在PE市场大的法律框架上不存在障碍。无非是为了配合法律，我们相关部门的规章可能有跟不上的现象。

　　那么，在这个背景之下，我不是今天，我是在去年，在天津的中国国际股权私募大会上我也讲过，我们的政府、我们的有关部门，不应该鼓励去发展产业基金。我也说，我们各有关机关政府，也不应该跑发改委申请产业基金。因为我们中华人民共和国的相关法规都已经允许，我们就实质而言是PE市场的发展法规不存在障碍。就是国务院批的产业基金，在做的一些专家们，可能比我们有一些官员们更了解。我们天津产业发展基金的实质是私募股权基金，实质是区域性的股权基金。是用信托的方式来实现基金的筹集和投资。所以，我认为我们不应该鼓励产业投资基金。更多的道理，我就不展开说了。

　　如果说你要搞公募，你要搞公募，要像机构上市一样，经过严格的披露。如果是企业融资，就按照债券来搞，没有必要专门搞出一个产业投资基金。

　　从中国目前的市场状况来说，中国实质上PE市场在2007年的发展势头相当好。海外的机构统计，2007年PE在亚洲收购的规模、投资的规模，是440多亿美金，比2006年增长了67%。这是整个的海外的PE对亚洲的投资而言。

　　那么，外资的PE，在中国的市场，据海外机构统计。2006年是50亿美金，而2007达到了28亿左右，2007年下降了46%。与此同时，在海外PE对中国市场投资有所增幅下降的过程中间，中国的PE市场发展的势头很好。在坐的都知道，我们的有关制度在宽松、放松，证监会也已经开始试点允许证券公司搞直。从渤海之后，国务院又批了市值，名字叫做产业投资基金，达到规模460亿。民间的信托的方式的PE，更是没有办法统计。所以，总的来说，中国的PE市场发展的势头很好。当然，规模还不够。

　　我更多地是搞政策研究的，所以在坐的各位，都是行家里手，商业模式、操作模式、制度政策都非常明确。所以，我们中国的PE下一步应该怎么干？我个人认为，第一，我们应该全面地向海外的PE学习，学习他们的运作模式，学习他们的操作规程。具体来说，中国的PE机构，应该用全球的视野，向他们学习如何选择中国的行业，如何选择中国的企业，如何做好投资的同时，又做好财务顾问，帮助被投资对象做好融资前的各种准备工作。也就是说，既要进行企业内部的机构调整和资产重组，又要帮助他们进行一系列的融资的准备。

　　与此同时，我认为，我们中国PE市场的发展，相对来说还是比较落后。其基本原因，仍然是队伍和人才。但是，从总体来说，应该说我们的队伍人才并不少，当然，很多我们优秀的一些精英，在海外的PE机构上班，在内地的土地上，具体地工作、寻找项目、谈判。也就是说，我们很多海归的一些优秀的精英，是在外国的PE公司，而我们国内的PE公司相对来说，人才队伍、经验还不足。所以，我个人认为，我们应该以国内的市场和股权为条件，这是我对中国的PE机构来说的。以国内的市场和股权为条件，尽可能地跟海外的PE搞合资，来培养我们的人才，来积累我们的经验。

　　第二，我们应该 敢用高薪和一定的激励机制，和外资的PE挖墙角。我觉得我们的机构应该用高薪，向海外的PE机构挖墙脚。第二，要支持鼓励国内的PE走出去，我们当前走出去的特点是国有企业为主，国有银行、中石油、中石化。他们的资金，都是自己的资金，因为大。还有政府默许下的银行贷款为主，没有民间的、市场化的特色。我们当前PE的机遇是，美国的次贷危机到底还要发生多大的窟窿，现在谁也说不清。因此，中国1万5千亿的外汇储备，我们的宏观调控的压力很大，如何运用是我们需要思考的问题。

　　我们PE的方向走出去，我们现在更多地是在制造业的市场营销。我们应该向金融服务业、向资源业、向矿业转化。我们应该利用电信、银行业目前的高市值，参股、换股世界一流的金融机构和企业。我们应该学会下游市场买方的订单权和上游企业合资，纳入上游企业相关的队伍、品牌、管理团队等核心资源。我们不一定控股，但是我们可以成立合资公司，共同上市。

　　举例来说，我们到2010年，中国铁道部门的投资，有2000多亿人民币，3200亿美金。我们要大量地买绿色车辆，买机车。但是，我们上游的单位，企业是谁？是全球的机车行业三巨头，加拿大、法国、德国的公司等等。既然他们要做这个市场，我们能不能用他们的业务品牌、管理团队、人才成立合资公司，共同来干？

　　第三，我们的政府要看到大局，要为国内的PE走出去，尽快完善相关的办法。光靠民营企业的力量是不够的，政府应该在国内市场鼓励外汇PE基金，外汇的私募股权基金，鼓励在国内注册的中外合资的PE机构，在国内的市场发人民币债券，向有关部门购买外汇，简化他们的各种程序，鼓励他们走出去。鼓励国内的金融机构，不仅仅允许像国内国有大企业，更应该特别鼓励像民营企业，将国内的PE提高到一定的国际金融市场之上，帮助他们创新。

　　上次碰到了美国的国会议员，我就问到了我们的中海油收购优尼科的问题，他说中国银行(6.52,0.04,0.62%,股票吧)收购花旗银行是因为政府支持，但是中海油是由于政府不支持。所以，我们应该学得更乖一点，我们应该和外资合作，同时和中国的银行和外资的银行取得杠杆融资，想办法走出去。走矿业、走资源、走金融服务业，民营企业不是不可以走。

　　最后一点，对于运用PE手段，实行国内外控股的企业，对于外资的进入，我们有些搞换股。A股流通怎么办？赚的钱汇出去怎么办？在这个问题上，我认为中国的证券监管部门和商务部门应该协调研究，区别于一般的外资金融。如果，最终目的能够达到中国的PE走出去，和外国的机构进行合作的机构，对其的收购，对其的外资金融，我们应该分别对待、区别研究相关的办法，修改现行的有关制度，谢谢大家！

　　主持人梅德文：接下来，我们有请本次论坛的主办单位，北京产权交易所总裁熊焰先生发言，大家欢迎！

　　熊焰：尊敬的主持人，各位领导、各位来宾，大家下午好！

　　非常高兴能够在这里跟大家共同探讨中国的PE投资这样一个话题。PE投资在中国，拥有巨大的发展空间，首先是由于中国有巨大的需求。中国历来是一个直接投资偏短缺的国家，而在直接投资的所有投资人中，PE是最具有体制优势和机制优势以及操作上的优势。

　　我们大家都知道，我们现在各种各样的投资群体中，惟有PE是最充分地把资金和人力资源充分地结合起来了，它的激励机制到位，它相比其他资金的监管相对来说更为宽松。因此，PE将是中国资本市场中的投资人中最为活跃，最有冲击力的一支队伍。

　　当然，任何的资金想要进入就要考虑退出，PE可以退出，但是更要考虑非流动市场。今天上午大家都到了北京产权交易所进行了参观，我想大家都对于北京产权交易所这样的股权流通平台留下深刻的印象。产权流动是为了国有企业阳光下的流动，进而发展成了包括为国有企业流动服务，为金融类的国有资产服务，为外资的股权流动服务，以及为民营企业的股权流动服务。

　　北京产权交易所过去的1年的交易额已经到了630亿的人民币，我预计到08年还会上一个新的台阶。这里面应该说，给PE投资人留有巨大的投资机会，目前，我们北交所已经与相关的PE投资机构，有了非常密切的合作关系。我也希望通过这样一个会议的机会，向大家发出乎预，希望我们PE界的朋友，关注北京产权交易所、关注北京产权交易市场。因为，这里面有大的投资机会，包括金融类的投资机会，也包括很多的产权投资机会，也包括民营企业。目前，北交所有相当多的项目，所以可以给大家提供非常多的机会，非常高兴在这里和大家讨论，也非常希望大家关注中国产权市场。谢谢大家！

　　主持人梅德文：下面，我们有请主办单位之一的，国际银行业联合会创办主席Ian Mullen先生致词，大家欢迎！

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