一次千分之二的税率调整撬动了20万亿市值市场的庞大身躯。

昨日，深沪市场以井喷方式迎接印花税下调的利好，近千只个股涨停，满盘皆红的走势令不少市场分析人士信心爆棚。一些专业网站甚至高调发出“牛市下半场已开始”、“跌得你无法想像，涨得也会让你无法想像”的声音。这种由彻底悲观到极度乐观应该说是一种积郁已久的情绪的集中渲泄，兴奋之余，我们也应多一点理性和成熟。

必须正视，印花税税率调整对恢复市场信心的象征意义要远远大于对资本市场基本面因素的实质改观，由相关交易政策的调整即刻作出由熊转牛的判断恐怕还需市场的持续向好加以佐证。

从市场的自身规律看，资本市场的走势归根到底还是取决于宏观经济走向和上市公司的盈利能力。

宏观经济层面，温总理在两会记者招待会上指出的“今年是我国经济形势最严峻的一年”言犹在耳。这种严峻形势，既缘于全球最大经济体美国因次贷危机而可能放缓经济增长脚步的外部因素，也基于国内经济转型遭遇的一系列问题。防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀、防止经济出现大幅下降既是当前中国经济的重大任务，也为宏观经济的走向带来了许多不确定因素。

上市公司层面，诸多研究结论认为，2007年是中国上市公司业绩增长的高点。根据一般的经济规律，高点之后出现原地踏步或者调整都可能发生，业绩增长如果放缓而股价继续拉升的动力何在呢？

此外，当前还必须面对中国资本市场的特殊境遇，那就是大小非解禁。8月份单月4000多亿的解禁高峰对市场仍然是不可小视的压力。而印花税的调整对这些因素都不会产生任何直接影响。

从昨日的具体盘面看，一个很惹眼的细节是昨日两市成交额高达2712．4亿元，成交量创出2007年6月中旬以来的最大记录。巨大的成交量意味着多空双方巨大的分歧。假如印花税调整的利好足以让所有的投资者都确信会有一波可观的上升行情，那么谁会在这个时点轻易地抛出手中的筹码？所以，天量的成交也意味着有天量的筹码认为借利好离场是一个合理的选择。再研究一下上千只涨停个股，会发现其中的大多数都创造了最近的巨量成交，但万科等少数公认的优质股票在涨停价位却成交急剧萎缩。这个微妙差别提醒，越是好公司的股票在当下这个时点越没有人肯卖。而这些公司，只占一小部分。那么剩下的一大部分难道就能轻松地扭转市场趋势吗？

狂热的躁动过后，谨慎与理性仍然是每一个投资者必须坚守的态度。要对市场的趋势作出判断，一项印花税政策的调整也许不足以提供足够的论据。有股民表示，印花税下调是顺民心的大好事，希望能有其他相应的配套措施陆续出台。同时，前段股指的急速下跌也会给广大股民带来深刻的教训。许多股民表示，今后考虑到家庭理财的需要，会适当购买保险等理财产品，把“鸡蛋分散在不同的篮子里”。

当然，从中长期看，下调印花税的意义绝不仅仅是“救市”，而是一项基础性制度建设，有利于极大地降低投资者的交易成本和交易风险。如果我们看好中国经济的未来，我们没有理由不对中国资本市场的长期健康发展充满信心。